Pendahuluan

Hipotesis Pasar Efisien (EMH) adalah teori pasar yang membantu menjelaskan mengapa investor memilih strategi investasi pasif. Pada intinya, Hipotesis Pasar Efisien menyatakan bahwa harga saham investasi mencerminkan semua informasi, sehingga aset investasi seperti saham selalu diperdagangkan pada nilai wajar mereka di bursa dan menghasilkan pengembalian berlebih yang disesuaikan dengan risiko yang konsisten (alpha) tidak mungkin dilakukan. Pendukung EMH percaya bahwa tidak mungkin bagi investor untuk menjual saham yang meningkat atau membeli saham yang undervalued. Oleh karena itu, mengungguli pasar dalam jangka panjang melalui pemilihan saham atau waktu pasar tidak mungkin dilakukan.

Hipotesis Pasar Efisien tidak mengklaim bahwa investor tidak dapat mengungguli pasar dalam jangka pendek. Selalu ada aset outlier. Namun, outlier ada di kedua arah, dan EMH menyatakan bahwa dalam jangka panjang kinerja portofolio selalu condong ke arah rata-rata pasar.

Bentuk Hipotesis Pasar Efisien

Dalam kenyataannya, informasi asimetris ada di seluruh pasar, sehingga Hipotesis Pasar Efisien dapat dipecah menjadi tiga bentuk berdasarkan kekuatan informasi yang dihargai dalam suatu aset. Setiap bentuk memberikan informasi berbeda tentang efisiensi pasar yang dirasakan.

Efisiensi Bentuk Lemah

Bentuk lemah EMH mengklaim bahwa semua informasi dari harga historis diperhitungkan dalam harga aset. Oleh karena itu, investor tidak dapat memperoleh wawasan lebih lanjut dari analisis teknis, tetapi mereka dapat menangkap pengembalian di atas rata-rata jangka pendek dari analisis fundamental. Namun, efisiensi bentuk lemah menyatakan bahwa harga masa depan tidak dapat diketahui berdasarkan informasi masa lalu karena informasi masa lalu telah dimasukkan ke dalam harga saat ini dan tidak berdampak pada harga masa depan. Acaknya harga berarti tidak ada pola harga, sehingga tidak ada keuntungan jangka panjang yang dapat diperoleh dari analisis teknis.

Efisiensi Bentuk Semi-Kuat

Efisiensi bentuk semi-kuat mengasumsikan bahwa semua informasi yang tersedia untuk umum tentang suatu saham diperhitungkan dan langsung dihargai. Karena harga saham dengan cepat menyesuaikan untuk mencerminkan semua informasi yang tersedia untuk umum, investor tidak memiliki keuntungan dari analisis fundamental atau teknis dari informasi publik. Investor dapat memperoleh keuntungan dari perdagangan orang dalam, tetapi melakukannya adalah ilegal.

Efisiensi Bentuk Kuat

Efisiensi bentuk kuat mengasumsikan bahwa semua informasi, publik dan non-publik, diperhitungkan dan langsung dihargai dalam harga aset. Karena informasi orang dalam dihargai, investor tidak mungkin untuk mendapatkan keuntungan. Efisiensi bentuk kuat mengasumsikan tidak ada yang memiliki akses ke informasi monopolistik, oleh karena itu pasar “efisien sempurna” setiap saat dan pengembalian berlebih tidak dapat direalisasikan.

Bitcoin dan Hipotesis Pasar Efisien

Bitcoin adalah mata uang terdesentralisasi yang harganya ditentukan oleh penawaran dan permintaan di pasar. Karena Bitcoin tidak membayar dividen dan tidak ditawarkan oleh otoritas pusat, seperti aset tradisional, informasi tentang pasar Bitcoin mudah tersedia dan dapat dengan mudah dihargai. Oleh karena itu, Bitcoin adalah pasar yang efisien yang dengan cepat bereaksi terhadap informasi publik.

Dukungan untuk Hipotesis Pasar Efisien

Pendukung Hipotesis Pasar Efisien percaya bahwa investor akan mendapat manfaat paling banyak dari berinvestasi dalam portofolio pasif berbiaya rendah dan menggunakan EMH sebagai pembenaran untuk membeli reksa dana pasif dan dana yang diperdagangkan di bursa. Mereka percaya bahwa analisis teknis dan fundamental tidak akan membantu untuk memprediksi tren atau meningkatkan kinerja portofolio, dan bahwa satu-satunya cara untuk mengungguli pasar adalah melalui investasi yang lebih berisiko.

Kritik terhadap Hipotesis Pasar Efisien

Penentang Hipotesis Pasar Efisien percaya bahwa investor dapat mengungguli pasar dan bahwa saham tidak selalu mencerminkan nilai pasar wajar mereka. Warren Buffet secara konsisten mengalahkan pasar untuk jangka panjang, yang menurut Hipotesis Pasar Efisien tidak mungkin dilakukan.