Apa itu Flash Crash?

Flash crash adalah penurunan harga aset yang besar dan tiba-tiba. Biasanya terjadi karena kondisi pasar yang unik, bukan perubahan sebenarnya dalam utilitas atau nilai aset yang mendasarinya, dan bisa terjadi dalam hitungan menit atau detik.

Tidak ada batas kecepatan atau ukuran pergerakan pasar yang spesifik untuk menyebutnya flash crash. Sebaliknya, hal itu dinilai secara agak semaunya ketika perubahan harga dianggap jauh di luar aktivitas pasar yang biasa. Apa yang dianggap sebagai flash crash akan tergantung pada pasar yang terlibat, karena beberapa aset lebih rentan terhadap volatilitas daripada yang lain.

Nilai tukar dua mata uang fiat utama biasanya sangat stabil, dan flash crash mungkin hanya berupa pergerakan beberapa persen. Untuk Bitcoin, flash crash akan membutuhkan pergerakan persentase harga yang jauh lebih besar, karena harganya cenderung lebih volatil.

Apa yang Menyebabkan Flash Crash?

Flash crash bisa terjadi karena banyak alasan yang berbeda. Struktur pasar tertentu menentukan jenis flash crash yang paling mungkin terjadi.

Di pasar dengan volume dan kedalaman yang tinggi dibandingkan dengan kapitalisasi pasar, flash crash biasanya terjadi karena strategi perdagangan algoritmik yang nggak terkendali. Algoritma ini bergerak dengan cepat, tanpa campur tangan manusia. Seringkali, algoritma perdagangan akan melihat aktivitas satu sama lain untuk menentukan tindakan mereka sendiri. Jika beberapa algoritma menggunakan penjualan satu sama lain sebagai sinyal untuk juga menjual, maka bisa terjadi pengulangan umpan balik positif di mana beberapa pihak saling memicu untuk terus menjual.

Di dalam pasar dengan kedalaman yang lebih rendah, flash crash bisa terjadi karena ada satu aktor yang melakukan aktivitas perdagangan. Jika aktor tersebut menjual jumlah aset tertentu yang sangat besar, tapi di pasar tidak ada cukup permintaan untuk menahan penurunan harga, maka akan terjadi flash crash. Biasanya, penjual akan kehilangan banyak nilai dan transaksi ini seringkali terjadi secara tidak sengaja. Salah satu contohnya adalah ketika ada pesanan jual besar yang membuat harga bitcoin turun menjadi $0,01 pada Juni 2011.

Flash crash bisa menjadi lebih buruk jika ada trader yang menggunakan berleverage. Ketika harga turun, para trader harus menjual posisi mereka untuk menutupi kerugian. Ini akan menyebabkan tekanan harga turun lebih lanjut dan bisa memicu trader lain untuk menutup posisi mereka juga.

Penanganan Flash Crash

Beberapa pasar menerapkan prosedur untuk mengurangi tingkat keparahan flash crash. Misalnya, dengan Rule 48, Bursa Saham New York (NYSE) dan Nasdaq, serta dana indeks lainnya diizinkan untuk sementara menghentikan perdagangan atas suatu aset jika harganya bergerak terlalu jauh dalam satu hari perdagangan. Namun, Rule 48 dihapus pada tahun 2016. Setelah penghapusan Rule 48, Securities and Exchange Commission (SEC) sekarang memiliki wewenang untuk menghentikan perdagangan saham publik apa pun selama 10 hari atau kurang.

Ini memberikan waktu beberapa menit kepada investor untuk mengevaluasi strategi mereka dan mengatasi strategi perdagangan algoritmik yang mungkin menyebabkan hasil pasar yang tidak diinginkan. Ini tidak menghilangkan dampak dari flash crash, tetapi memberikan waktu bagi investor untuk bereaksi dan melakukan pembaruan yang diperlukan terhadap strategi mereka.

Di pasar Bitcoin, tidak ada penghentian perdagangan untuk menstabilkan pasar, jadi investor harus mengelola risiko ini melalui strategi perdagangan mereka sendiri. Strategi yang tepat yang digunakan oleh seorang investor tergantung pada toleransi risiko mereka dan bagaimana mereka mengharapkan pasar akan bereaksi terhadap crash.

Dalam banyak kasus, flash crash sepenuhnya bersifat sementara, dan harga kembali naik dengan cepat seperti ketika terjadi penurunan. Ini sangat mungkin terjadi jika crash disebabkan oleh satu aktor yang melakukan penjualan besar. Untuk mempersiapkan skenario ini, seorang investor dapat menggunakan limit order untuk membeli lebih banyak aset ketika harga turun, dan menjualnya ketika harga kembali naik.

Dalam skenario lain, flash crash mungkin diikuti oleh penurunan harga yang berkelanjutan. Hal ini mungkin terjadi jika crash dipicu oleh berita yang secara materi mempengaruhi nilai aset. Untuk membatasi potensi kerugian, seorang investor dapat menerapkan stop-loss atau strategi stop-limit untuk secara otomatis keluar dari posisi jika harga turun di bawah ambang batas yang ditentukan. Namun, risiko dari strategi ini adalah seorang investor keluar dari posisi dengan kerugian dan kemudian melewatkan keuntungan dari pemulihan harga.

Pendekatan yang jauh lebih sederhana adalah dengan tetap eksposur yang konsisten terhadap aset, terlepas dari perubahan harga. Pasar biasanya sangat sulit diprediksi, dan mencoba untuk memilih waktu yang tepat dapat menghasilkan pengembalian yang lebih rendah. Dengan meminimalkan perdagangan aktif, seorang investor menghilangkan komplikasi dalam mencoba memilih waktu pasar. Selain itu, meminimalkan perdagangan aktif menghindari biaya perdagangan yang terkait dengan perubahan yang konstan dalam posisi investasi.