Artikel Terjemahan oleh Vijay Boyapati “The Bullish Case for Bitcoin“

Bentuk Monetisasi Bitcoin

Meskipun tidak ada aturan tentang cara yang akan diambil oleh barang moneter saat dimonetisasi, pola aneh telah muncul selama sejarah monetisasi Bitcoin yang relatif singkat. Harga Bitcoin tampaknya mengikuti pola fraktal yang semakin besar, di mana setiap iterasi fraktal cocok dengan bentuk klasik dari siklus sensasi Gartner.

Michael Casey berpendapat bahwa siklus “hype” Gartner yang berkembang mewakili fase adopsi kurva S standar yang diikuti oleh banyak teknologi transformatif karena menjadi umum digunakan di masyarakat.

Setiap siklus “hype” Gartner dimulai dengan ledakan antusiasme terhadap teknologi baru, dan harga dinaikkan oleh pelaku pasar yang “dapat dijangkau” dalam iterasi itu. Pembeli paling awal dalam siklus “hype” Gartner biasanya memiliki keyakinan kuat tentang sifat transformatif dari teknologi yang mereka investasikan. Akhirnya pasar mencapai puncak antusiasme karena investor baru yang dapat dijangkau dalam siklus kelelahan dan pembelian menjadi didominasi oleh spekulan yang lebih tertarik pada keuntungan cepat.

Setelah puncak siklus “hype”, harga turun dengan cepat dan semangat spekulatif digantikan oleh keputusasaan, cemoohan publik, dan perasaan bahwa teknologi itu tidak transformatif sama sekali. Akhirnya harga turun dan mulai stabil pada kondisi plateau di mana investor yang memiliki keyakinan kuat yang mampu menahan rasa sakit akibat “crash” dan yang menghargai pentingnya teknologi.

Kondisi plateau bertahan untuk jangka waktu yang lama dan membentuk, seperti yang Casey menyebutnya, “stable, boring low”. Selama plateau, minat publik terhadap teknologi akan berkurang tetapi akan terus dikembangkan dan bagi orang percaya harga akan tumbuh perlahan. Basis baru kemudian ditetapkan untuk iterasi berikutnya dari siklus “hype” karena pengamat eksternal menyadari bahwa teknologi tidak akan hilang dan bahwa berinvestasi di dalamnya mungkin tidak berisiko seperti yang terlihat selama fase “crash”. Iterasi berikutnya dari siklus “hype” akan membawa adopsi Bitcoin yang jauh lebih besar.

Sangat sedikit orang yang berpartisipasi dalam iterasi siklus “hype” Gartner yang akan mengantisipasi dengan benar seberapa tinggi harga akan naik dalam siklus itu. Harga biasanya mencapai tingkat yang tampaknya tidak masuk akal bagi sebagian besar investor pada tahap awal siklus. Ketika siklus berakhir, penyebab umum biasanya dikaitkan dengan “crash” oleh media. Sementara penyebab yang disebutkan (seperti kegagalan pada exchange) mungkin merupakan peristiwa pencetus, itu bukan alasan mendasar untuk mengakhiri siklus. Siklus “hype” Gartner berakhir karena kelelahan pelaku pasar dalam siklus tersebut.

Dikatakan bahwa emas mengikuti pola klasik dari siklus “hype” Gartner dari akhir 1970-an hingga awal 2000-an. Orang mungkin berspekulasi bahwa siklus “hype” adalah dinamika sosial yang melekat pada proses monetisasi.

Gartner cohorts

Sejak dimulainya harga perdagangan bursa pertama pada tahun 2010, pasar Bitcoin telah menyaksikan empat siklus utama Gartner. Dengan melihat ke belakang, kami dapat secara tepat mengidentifikasi kisaran harga dari siklus hype sebelumnya di pasar Bitcoin. Kami juga dapat mengidentifikasi secara kualitatif kelompok investor yang terkait dengan setiap iterasi dari siklus sebelumnya.

$0–$1 (2009–Maret 2011): Siklus “hype” pertama di pasar Bitcoin didominasi oleh kriptografer, ilmuwan komputer, dan cypherpunks yang sudah siap untuk memahami pentingnya penemuan inovatif Satoshi Nakamoto dan yang merupakan pionir dalam menetapkan protokol Bitcoin itu bebas dari kesalahan teknis.

$1–$30 (Maret 2011–Juli 2011): Siklus kedua menarik pengadopsi awal teknologi baru dan aliran investor yang termotivasi secara ideologis yang terpesona oleh potensi uang tanpa kewarganegaraan. Libertarian seperti Roger Ver tertarik pada Bitcoin karena aktivitas anti-establishment yang akan menjadi mungkin jika teknologi yang baru lahir diadopsi secara luas. Wences Casares, seorang serial enterpereneur yang brilian, juga merupakan bagian dari siklus “hype” Bitcoin kedua dan dikenal telah memperkenalkan Bitcoin ke beberapa pakar dan investor paling terkemuka di Silicon Valley.

$250–$1100 (April 2013–Desember 2013): Siklus “hype” ketiga dimulai masuknya investor ritel dan institusional yang bersedia mengambil resiko likuiditas yang sangat rumit dan berisiko dari mana Bitcoin dapat dibeli. Sumber utama likuiditas di pasar selama periode ini adalah pertukaran MtGox yang berbasis di Jepang yang dijalankan oleh Mark Karpeles yang terkenal jahat, yang kemudian dipenjara karena perannya dalam runtuhnya bursa.

Patut diperhatikan bahwa kenaikan harga Bitcoin selama siklus “hype” yang disebutkan di atas sebagian besar berkorelasi dengan peningkatan likuiditas dan kemudahan investor untuk membeli Bitcoin. Pada siklus “hype” pertama, tidak ada platform pertukaran (exchange) yang tersedia, dan perolehan Bitcoin terutama melalui penambangan atau pertukaran langsung dengan seseorang yang telah menambang Bitcoin. Pada siklus “hype” kedua, platform pertukaran yang belum sempurna menjadi tersedia, tetapi memperoleh dan mengamankan Bitcoin dari platform pertukaran ini tetap terlalu rumit untuk semua kecuali investor yang paling paham teknologi. Bahkan dalam siklus “hype” ketiga, rintangan signifikan tetap ada bagi investor yang mentransfer uang ke MtGox untuk memperoleh Bitcoin. Bank enggan berurusan dengan platform pertukaran, dan vendor pihak ketiga yang memfasilitasi transfer seringkali tidak kompeten, kriminal, atau keduanya. Lebih lanjut, banyak orang yang berhasil mentransfer uang ke MtGox akhirnya menghadapi kehilangan dana saat pertukaran diretas dan kemudian ditutup.

Hanya setelah runtuhnya platform pertukaran MtGox dan jeda dua tahun di harga pasar Bitcoin, sumber likuiditas yang matang dikembangkan; contohnya termasuk pertukaran yang diatur seperti GDAX dan broker OTC seperti penambangan Cumberland. Pada saat siklus “hype” keempat dimulai pada tahun 2016, relatif mudah bagi investor ritel untuk membeli Bitcoin dan mengamankannya.

$1100–$19600? (2014–?):

Pada saat penulisan, pasar Bitcoin sedang mengalami siklus “hype” utama keempatnya. Partisipasi dalam siklus “hype” saat ini telah didominasi oleh apa yang digambarkan Michael Casey sebagai “mayoritas awal” investor ritel dan institusional.

Karena sumber likuiditas telah semakin dalam dan matang, investor institusi besar sekarang memiliki kesempatan untuk berpartisipasi melalui pasar berjangka yang diatur. Ketersediaan pasar berjangka yang diatur membuka jalan bagi penciptaan ETF Bitcoin, yang kemudian akan mengantarkan “mayoritas akhir” dan “penting” dalam siklus “hype” berikutnya.

Meskipun tidak mungkin untuk memprediksi besarnya pasti dari siklus “hype” saat ini, akan masuk akal untuk menduga bahwa siklus akan mencapai puncaknya dalam kisaran $ 20.000 hingga $ 50.000. Jauh lebih tinggi dari kisaran ini dan Bitcoin akan menguasai sebagian besar kapitalisasi pasar emas secara keseluruhan (emas dan Bitcoin akan memiliki kapitalisasi pasar yang setara dengan harga Bitcoin di sekitar $380.000 pada saat penulisan). Sebagian besar kapitalisasi pasar emas berasal dari permintaan bank sentral dan kecil kemungkinan bank sentral atau negara bagian akan berpartisipasi dalam siklus sensasi ini.