Model Stock-to-Flow

Model stock-to-flow adalah metrik yang sering dipakai yang menunjukkan pasokan baru dari suatu aset yang lagi dibuat, relative terhadap pasokan yang ada. Rasio ini umumnya dinyatakan sebagai peningkatan persentase tahunan dalam pasokan, atau sebagai jumlah tahun yang dibutuhkan untuk melipatgandakan pasokan berdasarkan tingkat produksi sekarang.

Model ini paling relevan buat aset yang nilainya sangat bergantung pada kelangkaan. Pasar emas sangat bergantung pada stock-to-flow aset buat menentukan nilai pasar yang adil.

Stock-to-Flow dan Harga Aset

Menghitung nilai pasar yang adil untuk aset yang nggak punya arus kas itu bentuk analisis yang unik. Kalo pasokan asetnya bisa ditebak, investor bisa perkirain harga keseimbangan di masa depan berdasarkan permintaan. Tapi, harga aset itu sendiri juga bisa memengaruhi pasokan aset baru, yang bikin perhitungan jadi kacau.

Misalnya, harga satu ons emas sekitar $2.000. Di harga itu, banyak perusahaan yang punya operasi penambangan emas yang untung bakal terus nambang emas baru dan tambah pasokan. Kalo harga emas naik jadi $10.000 per ons, untung dari penambangan emas bakal naik dengan drastis. Ini bikin perusahaan yang udah ada jadi tertarik buat nambang emas lebih cepet dan perusahaan baru juga mau buka operasi penambangan. Tenaga yang lebih besar buat nambang emas bakal tingkatin pasokan, yang bikin harga keseimbangan jadi lebih murah.

Kemampuan pasar buat atur pasokan berdasarkan harga aset bakal stabilin harga spot aset. Ini bikin susah buat harga naik dengan cepat, soalnya dalam jangka panjang pasokan aset bisa naik dengan drastis, dengan pasokan baru memenuhi sebagian dari permintaan baru.

Stock-to-Flow dan Bitcoin

Peningkatan pasokan Bitcoin tahun ini sekitar 1,7%, sedikit lebih tinggi dari emas yang hanya sebesar 1,6%. Bedanya dengan emas, tingkat kenaikan Bitcoin akan terus berkurang hingga mencapai 0 setelah mencapai batas maksimum 21 juta bitcoin.

Dalam jangka pendek, pasokan baru Bitcoin dari subsidi blok cukup stabil, jadi peningkatan pasokan relatif melambat karena sudah ada pasokan yang ada. Selain itu, jumlah Bitcoin baru yang dibuat akan berkurang secara drastis setiap 4 tahun karena pembagian subsidi blok dua kali lipat.

Pasokan Bitcoin baru tidak dipengaruhi oleh perubahan harga. Saat harga Bitcoin naik, lebih banyak sumber daya akan digunakan untuk menambangnya. Namun, jaringan Bitcoin mengatur kesulitan penambangan blok baru sehingga pasokan baru tetap konsisten.

Penyesuaian kesulitan berarti pasokan baru tidak dapat diubah untuk memenuhi permintaan. Meski permintaan Bitcoin meningkat secara drastis, tidak akan ada pasokan tambahan untuk memenuhi permintaan baru tersebut. Kebijakan moneter Bitcoin yang konsisten memungkinkan harga aset ini naik drastis ketika permintaan meningkat, terutama ketika sebagian besar pasokan dipegang oleh orang-orang yang tidak ingin menjual.

Harga Bitcoin

Model stock-to-flow yang bertujuan untuk memprediksi harga Bitcoin umumnya punya target harga yang merupakan faktor eksponensial dari stock-to-flow Bitcoin. Ini menghasilkan target harga yang menunjukkan hasil yang jauh di atas yang bisa diharapkan oleh investor dari investasi biasa. Pasar secara keseluruhan belum menerima model-model ini. Kalau mereka nerima, bakal ada investasi yang jauh lebih gede ke Bitcoin dan harga bakal naik jadi prediksi stock-to-flow bakal punya hasil yang mirip sama investasi lainnya.

Walaupun model stock-to-flow cocok banget dengan harga historis Bitcoin, investor enggak bisa berharap model ini jadi indikator tunggal buat harga masa depan. Tapi, model ini kasih ukuran standar kelangkaan yang bisa dipake buat bandingin Bitcoin sama aset langka lainnya. Selain itu, model ini nge-highlight kestabilan ekstrim dari kebijakan moneter Bitcoin.